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Leptocúrtico
El debate sobre la cobertura de colas: Spitznagel tiene razón, AQR responde la pregunta equivocada
Pusimos a prueba la estrategia de cobertura de colas de Spitznagel y la crítica de AQR con 17 años de datos reales de opciones sobre SPY. En el enfoque que reduce la asignación que usa AQR, vendiendo SPY para financiar los puts, los puts muy fuera del dinero pierden con cualquier presupuesto. En el overlay financiado externamente que Spitznagel realmente propone (100% SPY más un presupuesto de puts encima), la estrategia muestra una brecha bruta positiva contra SPY solo cuando la banda OTM se define por strike (no por delta), los puts se mantienen más tiempo del que decía la primera versión publicada del artículo y la prueba se hace en ventanas móviles que incluyen un crash. La ventaja depende del régimen: paga en 6 de 13 ventanas móviles de 5 años (todas las ventanas que contienen un drawdown de SPY de 25% o más) y resta 2-3pp/año en las ventanas que no lo tienen.
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Leptocúrtico
Veinte siglos de datos financieros: lo que revelan 240 países y 2.000 años
Armamos forex-centuries, un dataset abierto de tipos de cambio, oro, plata, tasas de interés, precios de materias primas, PBI, deuda soberana y más, con 27 fuentes que van del año 1 d. C. a 2026 y cubren 240 países. Las colas pesadas son universales. Las monedas con tipo de cambio fijo son las más peligrosas. Toda moneda pierde contra el oro.